--- canonical_url: "https://otrasvocesbonaerenses.com.ar/contenido/8671/advierten-que-la-deuda-en-pesos-del-gobierno-ya-es-igual-a-cuatro-bases-monetari" title: "Advierten que la deuda en pesos del gobierno ya es igual a cuatro bases monetarias" article_type: "Article" description: "Quantum estimó vencimientos por 176 billones de pesos hasta el final del mandato de Milei ." main_image: "https://otrasvocesbonaerenses.com.ar/download/multimedia.normal.a3d141ef6f8e8fe5.bm9ybWFsLndlYnA%3D.webp" date_published: "2026-10-07T11:02:00-03:00" date_modified: "2026-10-07T11:07:11-03:00" author_name: "OtrasVoces" author_url: "https://otrasvocesbonaerenses.com.ar/usuario/2/otrasvoces" author_social_links: - "https://www.facebook.com/MediosCMS" - "https://twitter.com/medioscms" - "https://instagram.com/medioscms" - "https://www.youtube.com/MediosCMS" category_name: "Politica" category_url: "https://otrasvocesbonaerenses.com.ar/categoria/16/politica" --- # Advierten que la deuda en pesos del gobierno ya es igual a cuatro bases monetarias ![image](/download/multimedia.normal.a3d141ef6f8e8fe5.bm9ybWFsLndlYnA%3D.webp) El programa financiero de Luis Caputo tiene un frente menos visible que los vencimientos en dólares. Es la enorme masa de pesos que el Gobierno deberá conseguir refinanciar hasta fines de 2027 para evitar que una parte termine buscando refugio en el dólar, una deuda que ya alcanzó el tamaño de cuatro bases monetarias. Un trabajo de Quantum, la consultora que lidera el ex secretario de Finanzas Daniel Marx, calculó que entre el último trimestre de este año y 2027 vencen unos $176 billones de capital de deuda en pesos. De ese total, $84 billones están en manos del propio sector público, cerca del 47%. El problema está en los restantes $92 billones, que en buena medida deberán ser renovados con el sector privado. La concentración de los vencimientos agrega presión. Quantum estima compromisos por $80,2 billones en el último trimestre de 2026, equivalentes al 7,5% del PBI, y otros $96,7 billones durante 2027, cerca de 9% del producto. Es una rueda de refinanciamiento que obliga al Tesoro a conseguir que los tenedores acepten quedarse en pesos. Hasta ahora Caputo logró hacerlo. La tasa promedio de renovación durante 2026 fue del 113%, contra 84% durante el año pasado. Pero en los últimos meses apareció una señal de fatiga: el plazo promedio de las nuevas colocaciones, que había llegado a 340 días en julio, cayó a 128 días en agosto y a apenas 106 días en septiembre. El Tesoro renueva, pero nuevamente debe hacerlo cada vez más corto. La discusión se vuelve más delicada cuando esos vencimientos se cruzan con la cantidad de pesos que ya tiene el sector privado. El ex presidente del Banco Central Alejandro Vanoli advirtió que el M3 privado -circulante más depósitos en pesos- equivale actualmente a unos USD 75.000 millones, prácticamente el mismo monto que el Gobierno presenta como su escudo financiero para atravesar 2027. Vanoli agrega una segunda capa que no aparece en esa comparación: los títulos públicos en pesos en poder del sector privado, que calcula en otros USD 60.500 millones. En su planteo, esos activos también pueden convertirse en demanda de dólares si sus tenedores deciden no renovar al vencimiento. En el sistema financiero, además, hay alrededor de 56 billones de pesos colocados en depósitos a plazo fijo. La cuenta lleva el universo de activos en pesos potencialmente dolarizables a unos USD 135.500 millones, entre M3 y títulos públicos privados. No significa que semejante volumen vaya a dolarizarse simultáneamente -los agregados monetarios y la deuda tienen dinámicas distintas-, pero expone la dimensión del stock que el Gobierno necesita mantener dentro del circuito de pesos. El dato dialoga con los cálculos de Marx. Los $176 billones no constituyen por sí mismos una demanda potencial de dólares: casi la mitad está en manos del propio Estado. Pero los $92 billones restantes obligan al Tesoro a mantener abierto el mercado de deuda local y ofrecer condiciones suficientes para garantizar el rollover. La tasa de interés aparece entonces como una pieza central de esa alquimia. Si es demasiado baja, aumenta el incentivo para abandonar posiciones en pesos. Si es demasiado alta, encarece la renovación de una montaña de deuda y alimenta los vencimientos siguientes. El acortamiento de los plazos detectado por Quantum muestra el estrecho margen por el que transita el Tesoro. Lo interesante es que el propio Banco Central reconoce el mecanismo que está detrás de la advertencia de Vanoli. Al presentar el programa monetario para 2026, la entidad que conduce Santiago Bausili recordó que durante 2025 se produjo un "colapso de la demanda de dinero" que derivó en un episodio de dolarización de portafolios y cobertura cambiaria. --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.